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新三板爆发增长 战略新兴板不足惧

2015/12/14 14:15:13点击:

 11亿元、14亿元、16.81亿元……11月17日,新三板市场再次突破自2015年5月28日以来最高成交峰值。

     在新三板欣欣向荣的复苏背景下,2015年11月17日13时,海通证券“新三板”企业巡演会如期召开。当天,七家知名企业参加此次巡演,其中包括策源股份、江西广蓝、博采网络、能龙教育、马上游等新三板已挂牌企业,以及亿海蓝、毅宏游艇等申请挂牌企业。

     “新三板是人类有了交易所以来历史上第一次成建制、成系统、大面积地发现企业、规范企业、孵化企业、成长企业的场所。”一开场,海通证券新三板与结构融资部总经理鲁公路便如此高调评价道。

     伴随这种乐观情绪而来的是,海通证券在新三板业务上的高增长。据了解,自海通证券新三板与结构融资部成立以来,该机构已完善了新三板挂牌、融资、做市、督导等全产业链服务。

     此外,近期关于战略新兴板将于明年上半年推出的传闻甚嚣尘上,不少观点认为这对新三板会带来不小冲击。鲁公路则认为,这种情况不会发生,中国之大,企业之多,足够容纳若干个交易场所,大家都有饭吃,而且还吃得不错,因此战略新兴板不足惧。

战略新兴板不足惧

     随着新三板市场11月17日的总成交额冲刺到16.81亿元,自11月4日以来的“十连阳”不再是想象。与此同时,新三板市场正在出现新的转机和态势。

     鲁公路认为,制度利好出力不少。“每一次新三板行情变化基本伴随着制度利好,大家对制度有所期待,而期待与践行之间的距离越来越近,这时候投资者开始不断涌入进来。”

     这位新三板专家还指出,这种情况也表示,新三板市场仍然处于发展早期,未来几年内,还需要监管层、全社会不断地呵护。“当然,新三板市场运作有其自身的运作机制,而在这个机制基础之上,加上相应制度利好不断推出,相信有更多投资者会进入新三板市场,了解并发现这些企业的价值。”

     实际上,随着所谓“八连阳”、“九连阳”、“十连阳”出现,关于新三板分层制度年内将推出的传闻再次兴起。对此,鲁公路对新三板在线表示:“个人觉得这个传闻还是比较靠谱的。”

     不过,在制度利好不断释放的同时,一些对新三板带来冲击的消息也传来。近日战略新兴板将于2016年上半年推出,不少业内认为,这将对新三板造成一定冲击。

     鲁公路并无这样的忧虑。在他看来,不存在这样的情况。“一是二者的定位不同;二则中国市场足够大,全国中小企业上千万家,企业可以自由选择不同资本平台。”

     与此同时,与战略新兴板一样,在期待新三板转板制度出现的同时,业界也担心转板会对新三板产生抽水功能。对此,鲁公路亦否定这一担忧。

      该人士指出,事实上,新三板很大程度上承载着规范企业的功能,“无论企业未来是否要通过IPO手段上沪深两市,对于企业而言,还是必须有一个规范企业的过程,新三板则正好满足这个需求。”

      最关键的是,新三板还有交易功能和价格发现功能。鲁公路认为,未来,随着新三板分层制度等若干制度利好的推出,企业在新三板市场能够获得足够的发展动力,未必需要上主板、创业板。

      据其分析,一些排名靠前新三板企业可以收到足够的关注度,价值也可以得到提升,融资需求也可得到满足;但转到主板后则很可能成为无名氏,所受到的关注也随之大大减少。“对企业而言,也有‘宁为鸡头,不为凤尾’的意味在里面。”

      不过,在鲁公路看来,新三板转板制度的提出还是提供了很大的想象空间,也是新三板市场能够获得大力发展的一个因素。“毕竟资本市场现在是多层次的,也许有些企业上主板和创业板更加合适,这和企业自身发展、融资需求有关系。”

“十连阳”背后的新三板企业分化

      “‘十连阳’主要体现了二级市场的活动。”鲁公路指出,今年五月份新三板市场开始低迷,如今其成交水平开始恢复,除了制度利好外,最大的一个趋势便是新三板公司开始在两极分化。

     这位专业人士对新三板在线分析称,尽管目前新三板交易量增大,但实际上很大一部分交易量集中在少数几家新三板企业身上。

     从近一周成交情况便可以看出,新三板成交额比较集中。以11月17日来看,当天股票成交第一名的联讯证券成交额达到了3.3亿元,占据16.81亿元将近两成(19.62%)。实际上,联讯证券多次占据11月份以来新三板股票单日成交冠军之位。

     另一方面,鲁公路认为,现在投资者对于公司的优劣也越来越具有辨别能力,通过交易这一块,可以把好公司的价值体现出来。“好的公司越来越好,价值不断凸显。”

     在企业价值凸显的同时,新三板企业估值也越来越公允。上述人士指出,目前考察新三板企业,一方面,从长期来看,取决于企业未来的增长,要考虑企业发展基本面。“比较契合产业方向、有比较好的盈利模式和运作模式、有很大的想象空间的企业肯定受到投资者的欢迎,估值就会相应上升。”

     另一方面从短期因素来看,对于新三板企业估值要考量市场的需求。据鲁公路分析,短期之内,企业受市场欢迎,股票购买人数多,其估值肯定上去。“对于中小企业来讲,企业估值很大程度上取决于企业的成长空间,有没有给外界想象的余地。”

     然而,鲁公路坦言,总体上,新三板企业估值与主板和创业板还是有差距的。“如果主板估值是70多倍,创业板90多倍,那么新三板最多也就30多倍。”

     该人士认为,新三板这个30多倍估值就说明新三板市场的流动性仍然较低,尤其是二级市场流动性不足;其次,这些公司大多比较小,企业死亡率可能比较高。“当然,扣除这两个因素,新三板企业还是有很大成长空间的。”

      值得一提的是,随着做市企业队伍的壮大,新三板市场的估值体系更加完善。数据显示,截止2015年11月18日,新三板挂牌企业总数达4200家,其中做市转让企业971家,今年以来做市方式成交额累计达到873.99亿元,做市企业已经成为新三板交易主力。

     “通过做市转让方式可以给新三板企业提供一个相对公允的价值。”鲁公路十分肯定做市对于新三板企业估值的作用。

     在他看来,券商充当新三板的做市商,可以充分考虑股票供求情况、专业投资者观点等多方面因素,从而给企业更加公允的估值。“也许刚开始大家都显得比较稚嫩,但随着新三板挂牌企业增多,投资者增加,加上市场化运作,新三板企业估值会更加公允。”