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中国石油需求复苏 成品油补库

2015/5/15 16:41:58点击:

1~4月原油进口上升,与成品油商业补库有关2015年前四个月原油平均进口量出现同比8%的上升,但截至3月底原油商业库存逐步下滑至去年底水平,并没有原油商业补库。同时,从渠道反馈看,前四个月原油加工量同比增长6%,原定于二季度的炼厂大规模检修并未出现。所以,在原油商业库存有限而战略石油储备尚未完成的情况下,前四个月进口原油流入炼厂,最终反映在成品油的持续补库上。


国内汽油与煤油消费增长,推动石油需求复苏1~4月国内石油需求同比增速回升至3.6%,高于去年1%,但整体依旧疲弱,因为增速是逐渐下滑的,比如4月需求同比增速估计降至2.6%。


国内石油消费的复苏,主要受到以下两个因素的推动:1)低油价刺激居民需求,同时阻碍新能源的替代;2)宏观经济调整带动了消费类油品需求复苏。


汽油消费稳健增长。汽油消费同比增长13%,甚至高于去年11%,这是超过我们预期的。首先,低油价改变汽车使用习惯,从监测数据看,汽车单位里程数同期同比增长3%,正向刺激汽油消费;其次,低油价阻碍新能源汽车的推广,迹象明显,一季度新能源汽车月平均销量已经下降至1.5万辆,显著低于去年同期3万辆及去年底的7.5万辆。长远来看,基于保有量增长逐渐放缓的背景下,低油价对需求的刺激不会长期存在,但对替代的阻碍却有可能使中国石油能耗强度下降放缓。


煤油增长强劲,而柴油持续负增长。煤油和柴油的需求持续两极分化,前三个月煤油消费同比27%的正增长,与同期持续上升的国内民航客运量关系密切。然而,在工业活动依旧不见起色的环境下,我们看到柴油继续-2%的负增长,应该并不意外。因此,在宏观经济调整使得需求逐渐倾向消费类油品,并且该趋势中长期持续存在,这是符合我们预期的。


今年后半年,原油进口量有望维持高位上半年国内原油库存能力有限,国内通过提升原油加工量来进行成品油补库,所以我们尽管没有看到原油大幅补库,但依旧在大量进口原油。


而且,低油价使得之前搁臵的战略石油储备二期工程施工再次提速,预计下半年会陆续完工,届时注油需求使得原油进口维持高位。我们预计之后有待完工的项目有惠州、锦州、金坛、黄岛、舟山和湛江,平均每个项目带来2500万桶的储备空间。