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余丰慧:新三板扩容 谨防无照中介埋风险隐患

2013/12/29 9:42:42点击:

来源:重庆商报      发布日期:2013-12-20 

新三板扩容至全国,是中小企业特别是创新类高科技企业的福音。

  中小企业融资难,而高科技中小企业的风险决定了其融资更难。从间接融资渠道的银行贷款来看,这类企业银行都敬而远之,贷款融资难已经持续许多年了;从直接融资的A股市场来看,门槛之高,大部分中小企业都望洋兴叹;从场外分散无序的风投和股权投资来看,由于没有一个能进能出的市场机制,VC和PE投资往往有撞运气的成分,即不确定性风险非常大。企业如果能够成功IPO,那么一般来说没有风险,否则就可能被套牢,退出风险非常大。因此,VC和PE都在零打碎敲,始终难以形成气候,直接影响到高新企业的发展。而新三板扩容至全国后,解决了VC和PE的退出问题,将大大激发其投资积极性,进而促进高科技、创新类中小企业的发展。
  发展直接融资是解决企业融资难、融资贵、生产经营资金不稳定的重要途径。而新三板作为直接融资的途径之一,满足了不够主板市场条件但财务管理较为规范、内部治理结构比较透明,急需通过股权转让、优化资本结构、筹集资本金的企业的需要。
  实际上,一些城市已经有了具备新三板性质,进行分类、分行业交易股权的类似机构、交易所。将其规范在新三板之中,不仅有利于这些分散、无序股权交易所的规范发展,而且有利于防范无序发展带来的风险。
  新三板扩容至全国的消息披露后,受到了企业的广泛欢迎,也受到了券商等金融中介机构的瞩目,更受到一些没有资质却想开展新三板上市业务承销设计等“包装”机构的青睐—这些机构认为,这是一次难得的“发财”机会。
  作为有资格的证券公司总部投行业务,由于主要业务侧重点放在主板、创业板企业上市的投行业务上,因此把新三板业务看做“小业务”,一定程度上没有将其放在眼里。这就使得一些咨询机构和证券公司营业部钻了空子,开始营销和承揽新三板拟上市企业的“包装”推介业务。
  但由于这些机构并不具备新三板推荐、评估、包装等资质,更没有专业性要求极强的专业人才,不仅不能保障新三板企业的质量,更重要的是,不能保障进入新三板企业财务的真实、透明、准确,极有可能误导新三板市场股权投资的投资者。
  本来欲进入新三板的企业标准就低于主板市场,或者说企业质量、经营效益和前景不确定性非常强。而这些企业进入新三板市场,是为了股权融资、充实资本金,更重要的是为了未来转板成功,即将新三板作为跳板,最终目标是为了转入主板市场或者创业板市场。
  一旦新三板把控不严,金融中介机构在做新三板时不专业、不守规矩,或者为了赚取高额中介酬金任由企业说了算,答应企业的不合理要求,甚至对财报报表进行虚假陈述,不但会误导新三板市场的投资者,而且会给未来企业转板埋下隐患,更会给主板或创业板市场投资者埋下风险隐患。
  笔者认为,监管部门针对新三板扩容至全国后,金融中介出现的新情况、新问题,及时进行监管,进行政策风险提示,并着手进行整顿查处是非常必要的。把违规风险解决在萌芽中,解决在初始阶段,是一种负责任的态度,是确保把新三板扩容至全国的好事办好的关键。从一开始就通过监管确保各个环节规范透明地开展,特别是确保没有金融中介机构从中恶意违规作梗,是监管的重点,也是让新三板顺利扩容至全国的关键环节。
  此外,新三板的主角是企业,监管部门在强力监管金融中介机构的同时,还应该按照条件和准入标准严把企业质量关。这样,才能给投资者一批高质量的企业,和一个透明、公正公开、充满阳光的新三板市场。