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新三板转板:有心无力

2015/6/10 10:37:05点击:

   新三板的应运而生能否为企业投资带来资金支持?企业能否通过新三板实现转版?新三板能否解决两多两难?非常高的市盈率和火爆的发行,有强大的吸引力,吸引企业在创业板还是在新三板发行,哪个选择更加有利于公司企业的未来发展?

  自2012年以来,我国经济一直存在“两多两难”的问题,即以中小企业多,融资难融资贵和民间资本多,投资渠道少为主。目前我国有80%的中小企业,银行信贷资产主要投放在央企、国企等具有行业稳定性较强的企业。中小企业的融资困局一直让中小企业主头疼。新三板应运而生,为中小企业的融资创造了优势环境。

  目前牛市当头,发现其中民间资本的巨大力量。然而我国民间投资渠道较少,资金没有投资出口,百姓多半投在股票、基金及房地产市场中。一方面企业缺钱,另一方面百姓钱多,将二者融资汇聚会产生怎样的化学效应,新三板的应运而生能否为企业投资带来资金支持?企业能否通过新三板实现转版?新三板能否解决两多两难?非常高的市盈率和火爆的发行,有强大的吸引力,吸引企业在创业板好还是在新三板发行,哪个选择更加有利于公司企业的未来发展?

  中小企业自发崛起

  国家希望具有潜力的公司在国内上市,希望其资本引入而非流入国外,一方面由于国情不同,国外虽然能够敏锐看到企业的未来发展态势,但是本国企业在外国上市容易水土不服,由于外国不懂国内的业务形式,不信任国内的审批机构,可能在国外国内的企业会处于不利的地位。据了解目前有很多美国上市的公司也有意愿回国通过新三板上市,找到归属。

  新三板吸引着具备创新、发展企业的加入,很多在国外上市的企业也寻求本土化,因地制宜想要回到国内上市,新三板则是一个良性发展渠道。今年5月底,全国股转系统董事长杨晓嘉表示,新三板投资者账户总数达到12.58万户,其中,合格投资者已经达到7.6万多户,占比60%。

  目前,本土企业也纷纷寻找走向上市之路。越来越多的企业纷纷自发崛起,寻求新三板上市途径,据了解,目前虽然阿里巴巴在美国上市,其子公司蚂蚁金服会选择在国内上市,这将是阿里巴巴未来发展的重点。阿里巴巴在美国上市后只能保持稳定的增长,但是蚂蚁金服在支付、授信、征信和金融信贷的发展是无限的,国内优秀资本在国内上市选择创业板、新三板是好的选择。

  然而创业板,目前仍然要通过证监会的核准制,由于其并不是市场化执行,对于很多新兴企业而言其上市成本太高,隐形成本甚至超过显性成本。由于互联网企业刚开始多半处于亏损状态,发展前期需要的金融资本不能满足创业板的要求,而新三板正是其良好融资的方向明灯。

  新三板是机会的同时,中小企业能否搭乘新三板荣登桂冠实现融资逆转,能否强强联手形成赢者,赢者通吃的时代是否已经拉开帷幕?

  做市商:稳操胜券?

  据了解,现有71家券商有做市的资格,仍旧有源源不断的券商开始申请做市商。做市商有哪些优势引得券商进入做市大军?做市商能否通过撬动股价产生泡沫?其是自发行为还是被动行为?做市商目前存在哪些问题?

  据了解,券商有优先权拿到库存股。做市商的资金大量涌入市场后,市场的活跃会为新三板增添更多的活力。除了享有制度红利外,做市商与企业享有议价权,做市周期满6个月后,如果不愿意继续做市,获得企业的同意,券商的股份仍然可以选择在二级市场流动,仍然存在一个报价差,每股存在一个5%的议价。

  目前,因为是其为大量企业进行做市阶段,做市商账面的盈利状况非常好,选择心仪的企业公司为其做市,一方面为企业创造更多的融资可能,另一方也可以坐收渔翁之利。

  然而新三板刚刚兴起不久,也存在很多的问题,如果出现做市商和挂牌公司联合起来勾结欺骗投资者,所谓的内幕消息、坐庄行为,后患无穷。做市商拥有一定的权利,如果做市商以一个较小的交易量在二级市场进行不断交易,通过小资金撬动股价,有利于公司进行下一笔定增,危害不言而喻。除此之外,如果公司企业欺骗做市商,做市商处于不利地位,则可能出现库存股必须在5个交易日之内进行义务报价,公司利用资金和股份优势在二级市场高价申购股票,做市商处于被动地位,无奈提高股价。

  “目前做市商仍然存在制度缺陷,然而制度缺陷和市场的规范是相互促进的。”股转系统财务审查经理徐镜滨介绍,“拟发布制度能够通过市场的检验,不断推动市场的完善。”徐镜滨介绍未来做市商制度仍有一个完善的发展空间。

  “未来注册制是大势所趋,转板通道将会打通,然而大规模转板是不可能实现的。”徐镜滨介绍,投资者需要对投资结构进行把控,对投资资金要负责。据了解,目前美国一直实施注册制,然而注册制并不代表其审核不严格,其中纽交所拥有几百个审查人员,每个专员术业有专攻,对其所攻专业非常了解,能够在短时间内对上市公司做出判断,经常能够提出反馈问题高达两三百个,其专业性极强。

  转板无奈:有心无力

  很多企业跃跃欲试打入新三板是为了日后的转板,而徐镜滨介绍,未来转板需求可能呈现差异化、个性化的行为。每个公司企业的生存、现状不同,其所作出的自我选择也会不尽相同。不少企业仍处于波动阶段,如果贸然去一个散户市场交易,对公司企业的经营压力和信息披露的压力会增大,反而不利于公司企业的发展。

  在民间资本活跃下,想要挣快钱也许并不是难事。目前很多PE、VC都推出一些私募产品、信托产品计划,经过备案后,也同样可以增资参与进来,也可以进行法人资产开户,然而其和主板有很大区别,它们的特点多是时间很短,最短的"“1+0.5年”,这能从客观上反映出这些资金对市场的预期,这是一个挣快钱的市场。为什么其预期时间如此之短?新三板是阶段性的机会,未来的长期并没有深入地了解,如果只想短时间内挣快钱,赶上政策性预期的进程,其风险也同样存在。

  新三板是新市场,如果股价非常高,投资者就会陷入无法退出的困境,而如果成立之初,投资者受到强烈打击,对市场也会产生不利的影响。由于企业存在投资期限、退出期限的压力高压,对新成立的投资基金对于新挂牌公司和未挂牌公司的追捧,会导致发行市盈率非常高。

  想通过新三板一跃龙门的企业不在少数。日前,股转精神打破了原有预期。“转板预期并没有那么快,投资者的态度也不会转变其投资门槛,竞价制度也不能尽快变化。对于小企业来说,其股本核量并没有达到那么大的规模。”徐镜滨介绍,目前这三大预期还不达标,是目前机构在高位追捧股票后,未来存在的最大风险。除此之外加上没有涨跌的限制,一天的所有的盈利都功亏一篑,对于加了杠杠的投资者,就会成为私募机构最大的风险。